国际油价周三延续下跌势头，当天公布的就业数据和部分美股公司财报，都令投资者担忧美国消费支出增长放缓，看淡美国石油消费需求增长前景，国际油价当天下跌。其中，纽约油价跌破每桶70美元整数关口，跌至9个月来的最低水平。截至收盘，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格收于每桶69.20美元，跌幅为1.62%；11月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶72.70美元，跌幅为1.42%。

专家解读丨担忧美国经济前景 美股遭遇9月“开门黑”

在零售业的波澜起伏中，曾经风光无限的大润发也走到了转折点，其母公司高鑫零售宣布收到潜在买家的收购意向，大润发或将易主。在传统商超衰退的大背景下，大润发未来将何去何从？

本文来自微信公众号：豹变配资网络炒股，作者：高宇哲，题图来自：视觉中国

从风光无限的"最赚钱超市"到如今面临被出售的命运，大润发的故事如同一部商业剧，充满了起伏与转折。

经历了 20 天的停牌后，10 月 15 日晚，高鑫零售发布公告称，9 月 27 日公司收到了一位潜在买家的接触函，表达了收购全部已发行股份的兴趣。尽管公告中没有透露这位神秘买家的具体信息，但这一消息还是引发市场的关注。10 月 16 日，随着高鑫零售股票复牌，其股价一度上涨超 25%。

大润发曾是中国最赚钱的超市之一，在传统零售业的黄金时期，它不仅超越了家乐福和沃尔玛等国际巨头，还稳坐国内最大零售超市的宝座。

然而，好景不长，随着电商的崛起以及消费者购物习惯的变化，大润发逐渐感受到了前所未有的压力。2017 年，阿里巴巴入主大润发，试图通过"新零售"模式重塑这家老牌零售商的命运。这场被外界视为阿里新零售战略的重要一步，如今看来却未能如愿延续大润发的辉煌。

七年过去了，从昔日的传统零售霸主到备受瞩目的新零售实验场，大润发经历了一系列变革与挑战。动荡中的大润发经历了什么？如今，面对新的不确定性，大润发还能掌握自己的命运吗？

一、未竟的新零售变革

随着电子商务的不断发展，百货、超市等实体零售在 2016 年就已经面临挑战。当更多消费者的购物习惯从线下转移到线上，大润发这类传统零售商不得不寻求转型以应对市场变化。

2017 年，处于低谷的大润发迎来了转机——阿里巴巴宣布以 224 亿港元购入高鑫零售 36.16% 的股份，成为其重要股东。传统零售巨头与互联网巨擘的合作引发了业界广泛关注。随后，在 2020 年，阿里再次追加投资 280 亿港元，进一步巩固了对大润发的控制权，彰显了其在新零售领域的雄心壮志。

作为阿里新零售战略的重要试验田，从入股之初，阿里就致力于将大润发进行线上线下融合，先后展开一系列措施进行全面的数字化升级。2018 年，阿里将大润发接入旗下淘鲜达、饿了么和天猫超市等平台，通过这些线上入口获取新的增长点。同时，为了强化生鲜业务，推出了主打一小时送达服务的"大润发优鲜"。

2018 年是阿里接手后的首个完整财年，但大润发并未实现预期中的大幅增长，反而出现了自 2016 年以来营收和利润的首次双降。

2020 年，阿里继续加大对大润发的支持力度。当时，曾任阿里副总裁的林小海加入高鑫零售，加速推进改革进程。一系列措施包括引入自助收银机、电子价签、刷脸支付等新技术，并与盒马合作推出"盒小马"项目，旨在提升门店运营效率。

此外，为迎合更高端的市场需求，大润发还尝试了会员店模式，推出了中润发、M 会员店等新业态。

短期内，阿里的新零售改造确实为大润发带来了业绩上的增长。2020 年，大润发以 1059.89 亿元的销售额位居中国连锁经营协会（CCFA）发布的中国超市百强榜榜首。但好景不长，线上流量的增长未能持续推动整体业绩，2021 年以后，大润发连续两年出现业绩下滑，尽管 2023 年勉强实现了扭亏为盈，却依然难掩颓势。

到了 2024 年，大润发的财务状况更加严峻。高鑫零售发布的 2024 财年业绩报告显示，在截至 2024 年 3 月 31 日的财年内，公司营收为 725.67 亿元，同比下降 13.3%。同时，公司年内亏损高达 16.68 亿元，相比去年同期的盈利 7800 万元，亏损幅度显著增加。

回顾大润发的新零售变革之路，从传统的商超模式向线上线下融合转变，再到探索仓储会员式超市的新业态，虽然尝试了不少创新举措，但最终未能成功蜕变。

一方面，大润发在争夺线上流量的同时，失去了原本的价格优势；另一方面，尝试吸引中高端会员的努力与原有消费群体的需求并不完全匹配，难以满足他们对服务质量和个性化体验的高要求。

而且大润发建立仓储超市的时机稍晚，除了山姆、Costco 两大国际连锁品牌外，国内已经有盒马、fudi、永辉等新秀，想要与一众对手竞争绝非易事。

疫情之后，消费者习惯的进一步改变，尤其是社区团购等形式的兴起，给线下实体零售带来了更大的压力，这也加剧了大润发业绩的下滑。

二、超市之王，今非昔比

2018 年，大润发创始人黄明端在接受新零售智库采访时表示，阿里巴巴与大润发正在共同塑造一个新零售时代。尽管如今看来这一判断或许有些过于乐观，但不可否认的是，在中国零售业的发展历程中，大润发始终是一个不可忽视的存在。

这家创建于 1996 年的企业，最初是由台湾的一家纺织企业转型而来。大润发成立之初，国际连锁超市如家乐福和沃尔玛已经在中国站稳脚跟，但黄明端并没有因此退缩，他采取的第一策略是"模仿"，在经营上对标家乐福，将高挑的重货架改为面向普通消费者的轻货架，以更好地适应当时的市场需求。

当家乐福和沃尔玛专注于一线城市并在繁华商业区选址时，黄明端则巧妙避开了与这些国际巨头的正面竞争，选择大规模进驻二三线城市，针对注重性价比的消费群体。直到 2009 年，大润发才在北京开了第一家门店。

这种"农村包围城市"的策略让大润发迅速占领了空白市场。同时，大润发敏锐地捕捉到消费者对价格和便利性的需求，推出了"一站式购物体验"的大卖场概念。通过源头采购、控制运营成本以及频繁的促销活动，大润发在低线城市赢得了广泛的消费者基础。

在中国零售业刚刚兴起的时期，大润发很快成为行业黑马。进入市场的第三年，其营业额就达到了 200 多亿元。2000 年，会员数量高达 150 万的大润发仍在高速发展。黄明端立下了超越沃尔玛和家乐福，成为中国第一零售企业的宏伟目标。

之后，大润发进行了本土化改造，使不同地区的消费者更加适应门店节奏，并在内部管理上实行分红制度，将员工收入与门店销售业绩挂钩，从而增强了员工的积极性。

2009 年之后，大润发进入爆发期，以超过 400 亿元的营业额取代家乐福，成为中国大陆市场的头部零售商。2011 年，大润发与法国欧尚集团合并成立高鑫零售，并在香港上市。其股价最高曾达到 13.4 港元，市值最高时达到 1278 亿港元，市场份额超过了沃尔玛，被誉为"最赚钱的超市"。

自此，大润发甩掉了国际零售商超的竞争者，真正迎来了它的黄金时代。

然而，正当大润发乘风破浪之时，一场互联网技术变革悄然来临。在大润发刚进入中国市场时，京东和阿里巴巴等电商巨头已经开始崭露头角。经过十余年的发展，这些互联网公司迅速崛起，改变了人们的购物和消费习惯，给传统零售业带来了巨大的冲击。

大润发并非没有意识到这场危机。2014 年，他们推出了自有电商平台"飞牛网"以应对挑战，但在三年内投入超过 10 亿元后，很难与淘宝、京东等电商巨头抗衡。

2016 年，大润发位于潍坊的一家门店因物业问题关闭，打破了其进入大陆市场 19 年来从未关闭门店的记录。此后，面临转型压力的大润发被阿里巴巴收购，但未能从根本上扭转局面。到了 2024 年，高鑫零售不仅创下巨额亏损，还关闭了 20 家大卖场，大润发的零售神话似乎难以延续。

三、谁来拯救大润发？

近年来，国内外零售巨头纷纷面临收缩。

2019 年，苏宁易购收购了家乐福中国 80% 的股份，标志着家乐福集团正式退出中国大陆市场。另一零售巨头沃尔玛也未能幸免，据联商网报道，从 2016 年到 2020 年，沃尔玛在中国关闭了约 80 家门店；仅在 2024 年上半年，就至少关闭了 15 家门店。

今年 9 月 23 日，国内商超第一梯队的永辉超市被名创优品以 63 亿收购。尽管名创优品创始人对此表示乐观，但业界普遍对这一接盘行为持保留态度。

如今，继永辉之后，大润发也面临着"被卖"的命运。相比大润发本身，外界更关注的是潜在买家。除了多次传出收购意向的中粮集团外，德弘资本、高瓴投资、润泰集团也被列为可能的买家，其中高瓴和润泰被认为可能性较大。

高瓴之所以成为传闻中心，与其丰富的投资经验和成功案例密不可分。值得注意的是，在阿里巴巴入股大润发之前，高瓴资本创始人张磊曾个人持有高鑫零售 5% 的股份。

另外，高瓴在零售连锁行业也有过"起死回生"的成功投资案例。2017 年，高瓴以 531 亿元人民币高价收购了破产的鞋业巨头百丽国际。当时，百丽的前景并不明朗，高瓴总裁张磊做出的决定，一度被外界不解。

在高瓴的运营下，百丽国际被拆分为滔搏国际和百丽时尚，前者作为国内最大的阿迪达斯和耐克经销商，掌握了多家运动品牌的经销权，并于 2019 年成功在香港上市。如今，百丽仍在冲击上市，而高瓴则有望成为幕后赢家。

另一位潜在买家润泰集团则是大润发的老东家。黄明端至今仍是润泰集团的副主席，与润泰集团总裁有着深厚的渊源。无论最终谁接手，唯一可以确定的是，昔日的商超霸主已经被阿里摆上了待售的"货架"，但这并不意味着失败。

只不过，传统商超仍面临着整体趋势下的重重挑战。根据国家统计局的数据，自 2017 年起，国内超市门店数量持续下降，尤其是大型连锁商超的减少速度更快。从 2012 年的 11947 家降至 2020 年的 5340 家，降幅超过 55%。

从未来发展趋势来看，国内商超或许需要对标仓储会员制超市。这类超市通常具有更低的价格和更高的性价比。艾媒咨询数据显示，2023 年中国仓储会员超市行业市场规模达到 364.1 亿元，预计 2024 年将达到 387.8 亿元。

在传统超市衰退的大背景下，无论谁接手，大润发仍然面临着诸多不确定性和挑战。大润发能否挣脱当前的困境，重振昔日辉煌，这将是新主人需要面对的重要课题。

本文来自微信公众号：豹变，作者：高宇哲

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